250526 “恒大式车企”，说谁呢

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长城的老魏又上热搜了，最近在一次访谈中他说了不少有信息量的话，我摘要了我觉得重要的部分：

1、汽车行业已经出现了“恒大式”的风险，玩高杠杆扩张，自己不挣钱，全靠资本输血。

2、蔚来去年负债率87%，亏损224亿，卖一辆亏一辆。

3、某些车企过于注重股价管理，资本获利离场，企业陷入亏损泥潭。

4、痛批价格战和恶性竞争，20万出头的车型可以降价10万，质疑如此幅度的降价如何保证质量。中国车企海外频繁降价，15万车型半年后降至10万，损害中国汽车形象。

5、2024年汽车行业整体利润率仅4.3%，部分车企利润率跌破3%。

6、“长城打死都不做增程”，“中国车企不能只做纯电车”，“（技术参数）一句吹牛的话都不能有”，批评隐藏式门把手不够安全。

7、不压榨供应商，维护经销商利益。

8、长城一季度利润下滑45%，处于转型阵痛期。

大致就这些，有人说恒大式车企是讲比亚迪，那我觉得不会，老魏心里面肯定讨厌比亚迪，但脑子不糊涂，所谓恒大式车企大概率是说蔚来、小鹏这些新能源车企。至于价格战那一段我觉得就是在扎刺比亚迪，可能老魏心里汽车行业非理性价格战的头号祸首就是比亚迪。

恰好比亚迪最近又开启了新一轮的价格战，5月23日启动618促销和礼遇一夏双活动，要持续到6月底，旗下22款车型下调价格。之所以启动价格战是因为前4个月销售低于预期，全年计划550万辆，1-4月卖了140万，进度不及预期，所以友商们对不住了，迪子要开大了。

比亚迪公关总经理的微博如是说。

今天比亚迪大跌6%，吉利汽车大跌9%，赛力斯跌4%，众泰跌3%，很明显市场并不喜欢价格战，觉得这样会进一步压缩整个行业的利润，并且会降低估值。

我搜了一下中国所有上市车企2024全年利润加在一起大概是1000亿左右，这个数字还不到丰田（2300+亿）的一半，好消息是低价中国车的市占率在增加，也许再卷10年、20年，慢慢也能过上好日子。

……

1、特朗普又又又又又改变主意了，愿意与欧盟的关税谈判期限延长至7月9日，所以之前说6月1日加税50%的提议作废了。但他应该是达到了目的，通过这一轮施压欧盟那边调整了谈判策略，两边通了电话，说又能愉快的谈下去。

话说特朗普想挣大钱真挺容易的，开个100倍空单，发个帖子加税，获利平仓。过几天再开个100倍多单，发个帖子说缓一缓，获利平仓。马德，全球股市都被他弄的一惊一乍。

2、美国签署行政命令推动核能产业改革，原因是ai行业对电量的需求剧增，他们打算2030年之前建10座大型核反应堆，2050年核能发电增长400%。美股核电板块暴涨，联动a股这边的核能板块今天大涨5%，两市第一。国内这边在建的可控核聚变实验堆总投资超600亿，所以有一些零部件的订单需求。

3、昨晚提到海光信息吸收合并中科曙光，中科曙光对外回应说是顺应产业趋势，打造高端芯片，这种官方套话听听就好。我看到一个分析，这次整合是高管团队引入新资本新股东，另一边降低中科院对公司的影响。

这次合并后成都国资持股13.3%，第一大股东，管理层+员工平台持股13.2%，第二大股东，中科院计算所从14.68%降至3.2%，失去控制权。中科院接下来的落脚重点是寒武纪，持股寒武纪15.73%，而且中科院计算所副所长陈云霁是寒武纪实控人陈天石的亲兄弟。

可能股民不太关心这个，股民就想知道合并后能不能涨，像这种同业合并不算很典型的利好，行情好的时候当个题材炒，行情不好的时候复牌还要补跌。

4、海天味业计划去港股上市，计划筹资10亿美元，哈，海天海外收入占比仅7%，基本就是卖国内市场，现在也要资本出海。大家估计都是一个心态，现在港股好，a股难融，不圈白不圈，圈到手怎么花后面再说。

紫金矿业最近也打算分拆紫金黄金国际到香港上市，港股那边给黄金股的估值很高，老铺黄金涨了20倍，珠峰黄金涨了15倍，所以哪里有需求哪里就有供给，来了老弟。

5、王健林又卖了48个万达广场，作价500亿，他手里还有300多个，但他后面还有债要还，估计后面还要卖50-100个，最后老王大概能剩200个左右。不过债主们挑资产肯定是优先挑好的，剩给老王的那200个质量肯定偏差，但这也比当老赖或者像老许那样坐牢强。

6、美团一季度业绩出来了，营收865亿，+18%，略好于预期，毛利润324亿，+26%，也比预期好一丢丢。经营利润105.7亿，超预期，经调整利润109.5亿，也比预期好。不过这都是之前的利润，京东最近的价格战影响还没有反应。

今天人民日报说反内卷该出手时就出手，市场监管总局等五个部门已经约谈了几个平台企业，官方出面调停，可能这一轮价格战也快结束了。

今晚舅酱。

精选留言

• 于（来自河北） 汽车价格战虽然对行业发展很残酷，但在不影响质量的前提下，买车的消费者还是很高兴的啊

  • 猫笔刀(作者)（来自河北） 这就是典型的屁股决定脑袋，你看到降价很高兴是吧，但如果你现在20万买了车，年底就降到16万，你还高兴吗，明年这个时候降到12万，你还高兴吗？

• 现调百事可乐咖啡奶茶（来自陕西） 点评一下魏

  • 猫笔刀(作者)（来自陕西） 他的很多话说的都是行业实情，剧烈内卷导致全行业吃糠，比亚迪这种销量头部通过一轮又一轮的价格战要打死友商，长城汽车现在压力也不小，一季度同比降了45%，估计做梦都在诅咒比亚迪踩个大雷。但汽车行业目前就是有一点过剩，所以必须通过内卷升级让一些人滚出牌桌。

  • 范范（来自陕西） 回复 猫笔刀 ：我们就是车企配套 真的是毫无理由的压空间 压到倒亏 只有压缩自己人跟着玩 他说的全部是我们业内人心声 就是劝周围朋友不买安全有隐患的 打骨灰折一降价 规劝的话就是一阵风 哎～

• 老老老巴🔥（来自云南） 大猫，请问一下以前感觉老王挺稳的，怎么会就突然有些力不从心感到有些资不抵债的感觉了，到底是错觉，还是他经历了什么？

  • 猫笔刀(作者)（来自云南） 民营房地产商那几个老板，他已经算结局不错的，剩下的恒大、碧桂园、融创都完蛋了，民营房企已经没剩几个活的，万科管理层全清洗了，国资接管续命。这么一对比，老王只是割肉还债，回头还能剩不少家底，已经很幸运了。

  • WH（来自云南） 回复 猫笔刀 ：最好的是新城控股，在房地产还火热的年代，老板犯事进去蹲了几年，公司被迫收缩负债，等过几年出来了成了现金流最好的民营房企了

• 金山（来自河北） 老王又卖万达，会不会过一阵儿又到首富位置了

  • 猫笔刀(作者)（来自河北） 不可能了，王健林只要还在商业地产的赛道，他都不可能再回到中国首富的座位，前20都没机会了。行业的兴替是时代选择，个人努力只是成功的点缀。

• 尚斌（来自广东） 反内卷最简单，落实双休就好，说几页都没用。

  • 猫笔刀(作者)（来自广东） 谁来落实是个问题，谁的动力最足，又具备一定的威慑力，其实之前欧盟倒是符合，只要他们坚决审核，那些做外贸的肯定惧怕。除了国外的进口商别的都没这两个条件，要么做不到，没威慑，要么心底里不想。

• 刘发财（来自浙江） 特朗普真的可以这么操作吗？没有法律限制吗？

  • 猫笔刀(作者)（来自浙江） 他连自己的同名币都开始卖，甚至老婆的同名币也在卖，我觉得没有什么事是他不敢做的。

• ZZYY（来自江苏） 再卷10-20年就一定能过上好日子吗？

  • 猫笔刀(作者)（来自江苏） 我查过日本汽车产业发展历史，他们在上世纪六七十年代也经历过很残酷的内部竞争，但到了70年代晚期，80年代，基本就稳定下来几个寡头分蛋糕，彼此出海抢占不同的市场。背后几大财阀控制，互相不内卷，他们的车企甚至联合研发发动机，不知道我们未来会不会也进化到这个形态。

• AKIRA-阿亮（来自浙江） 这么多加起来利润都只有丰田一半。。。。。。呵呵呵。 日报怎么不管管汽车价格战？

  • 猫笔刀(作者)（来自浙江） 刚才有个网友说用屁股想都知道丰田的利润不可能2300亿，我给他翻出来，想回复的时候发现他把评论删了，你小子跑的倒挺快。[偷笑]

• 方耳朵（来自北京） 32 历史第一。 体制内事业编正处，申请了55岁提前退休。养老金刚刚过万，自己知足且感恩。原来没时间投资理财，现在有时间了但不知道理财的风往哪个方向吹？另外还有个原因是没有大财可理，又怕把养老的这点小钱给理没了。股市里的钱已经腰斩，没敢加仓，就让它躺着生子吧。请问猫弟，现在还能做点什么？收益能补贴些养老金，过上稍微体面点的老年生活？

  • 猫笔刀(作者)（来自北京） 年纪越大越要回避风险波动，就买点债基吃点2-3%小利够了，确实如你所说折腾大了养老的本没了。你已经过了博风险的年纪了，之后的收入结构也不支持你冒险。

• 巨浪上的船长（来自广东） 100，来自dp 的结论：比亚迪不符合”汽车恒大”特征 真正的风险企业应具备以下组合指标：   ①资产负债率>80% + ②研发资本化率>50% + ③应付账款周期>120天 + ④存货周转>90天   当前满足全部四条的只有恒大汽车、宝能观致、众泰汽车等企业。比亚迪在技术护城河、现金流管理、全球化布局等方面已建立系统性风险防御能力。

  • 猫笔刀(作者)（来自广东） 老魏肯定讨厌死比亚迪了，但他还没有疯，比亚迪如果是恒大，中国汽车业业差不多完犊子了。

• quanguo（来自山东） 老王哪来的这么多债

  • 猫笔刀(作者)（来自山东） 你以为500多个万达广场都是靠王健林自己银行账户里的钱修起来的吗？房地产行业一直都是高杠杆，找银行借钱才修了那么多商场，老王已经挺走运的，修的都是大城市的购物中心，要是他修的是二三四线城市的商品房，他想割肉都没那么容易。

• 兔保委（来自广东） 国内车企再卷个十年二十年的结果，也可能是让全世界的车企和相关供应链和我们一样过上苦日子[旺柴][旺柴]

• 豪（来自广东） 现在晚点看你的夜报都不行，这评论左屏蔽又屏蔽的[捂脸][捂脸]

  • 猫笔刀(作者)（来自广东） 昨晚翻了16个评论，心满意足下钟和哥们玩游戏去了，结果1点钟游戏玩完，过来发现评论只剩12个，剩下的12个里还有3个回复没了，只剩下问题。我觉得难看，怕第二天起来的读者以为我偷懒了，半夜又翻了2个凑数。[叹气]

• …（来自新疆） 价格战利好消费者，教育内卷利好谁？

• NH558J2（来自河南） 151，猫哥有没有保险推荐的，最近利率跌成狗。

  • 猫笔刀(作者)（来自河南） 保险现在利率也很低，2.5%都没了，只有2%出头的，我打心底里不想推荐这类产品。因为买保险你一买就是二三十年的长线，未来利率可能有波动，2%不太划算。以前卖3.5、3%你说锁了就锁了，锁2%没意思。还不如去买债基。

• 八七（来自西藏） 还不DUANG?

  • 猫笔刀(作者)（来自西藏） 到钟了，收摊，大家晚安，明儿见。[猪头][月亮]